La estampida de unicornios tecnológicos
El término “unicornio” en finanzas fue acuñado por la inversionista en Venture Capital Aileen Lee en 2013. El concepto hace alusión a las empresas de capital privado que tienen un valor superior a 1 mil millones de dólares. La referencia a esta criatura mitológica nace debido a la escasez o rareza de compañías que cumplen con estas características. En la actualidad, según datos recopilados por la agencia CBInsights, existen 355 “unicornios”, muchos más que las 39 que existían cuando Aileen Lee creó el término. Este año se tiene programado que aproximadamente 10 de estas empresas hagan su debut en la bolsa de valores. Algunas como Uber y Lyft ya realizaron su Oferta Pública Inicial (OPI) en los últimos meses, mostrando un comportamiento similar en su precio, donde obtuvieron valuaciones altas, pero terminan desplomándose una vez inician operaciones. A continuación, se tratará de explicar algunas razones que provocan este fenómeno y las consecuencias que podrían causar en el mercado. La empresa que puso en boca de todos este fenómeno fue Uber, la compañía creada en 2009 por Garrett Camp y Travis Kalanick que revolucionó la transportación a nivel mundial. La compañía fue evaluada por los bancos de inversión en otoño del año pasado por un valor mayor a 120 mil millones de dólares, lo que arrojaba un precio por acción alrededor de los $90 dólares. Finalmente, en mayo de este año la empresa decidió salir a bolsa por $45 dólares por acción, argumentando la situación económica y las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos. Otro motivo importante fue el antecedente de Lyft, competencia principal de Uber, que perdió durante su primer día más del 14% de su valor original y actualmente ha perdido más del 30%. Finalmente, Uber vendió las acciones a los inversionistas en $45 dólares, al mercado llegó en $42 dólares y terminó su primer día con pérdidas mayores al 6%. Un argumento sólido para explicar este comportamiento es el cuestionable modelo de negocios que plantea Uber en su registro de colocación. En el documento publicado por la SEC el 26 de abril del 2019, entre otras cosas, explica factores y cifras claves para comprender su modelo de negocio. La primera cifra que causó preocupación fue la utilidad neta, ya que, a pesar de tener ingresos por 11 mil millones de dólares en 2018, obtuvo una pérdida neta por 1.8 mil millones de dólares. Otro problema son las notas descritas en el reporte, donde explica que, debido a la alta competencia del mercado, tendrá que realizar promociones para poder competir por precio, lo que se traduce en menores márgenes de ganancia. La empresa argumenta que no logrará mejorar su margen operativo hasta que exista la tecnología necesaria para reducir el número de conductores (piloto automático), opción poco factible en el corto plazo. Además, se menciona que debe invertir una mayor cantidad de dinero en sus tres ramas principales (movilidad personal, entrega de comida y “Uber Freight”) para poder conservar su posición en el mercado. Esto significa que necesitará invertir más dinero en líneas de negocio que no generan ingresos y no podrá generarlos hasta que se desarrolle tecnología muy sofisticada. Lo anterior, nos hace reflexionar sobre la forma en que son valuadas las empresas tecnológicas, ya que en el sector tecnológico es común encontrar empresas con flujos de efectivo negativos, pero valuaciones muy altas. Históricamente, las empresas son valuadas por su capacidad para generar utilidades a sus accionistas en el futuro. En resumen, podemos comparar este tipo de empresas con una máquina que come dinero, ya que requieren grandes inversiones de capital que se han convertido en pérdidas millonarias anuales. Sin embargo, grandes fondos de inversión han invertido en estas empresas, inclusive Uber ha tenido las siguientes rondas de inversión: Ronda semilla, ronda de inversión ángel, serie A, B, C, D, E, F y G. Se estima que Uber ha recibido alrededor de 25 mil millones de dólares de 95 inversionistas diferentes. Los inversionistas que invierten en compañías tecnológicas se han caracterizado por invertir en estas empresas buscando obtener ganancia cuando llegue su OPI, en lugar de buscar generar ganancias a partir de las utilidades de la empresa. El problema que ocurre actualmente son los montos estratosféricos invertidos en estas compañías poco rentables. El caso más reciente es el fondo de inversión del banco japonés SoftBank (SoftBank Vision Fund), que el año pasado invirtió 1.25 mil millones de dólares en Uber. Este fondo cuenta con un monto de inversión cercano a los 100 mil millones de dólares, lo que le ha permitido invertir grandes montos en empresas con modelos de negocio poco rentables, como WeWork. Al ofrecer tanto dinero a la compañía, la valuación obtenida es muy alta, generando expectativas difíciles de cumplir. Este fenómeno atrae a los inversionistas especulativos, llevándonos a entender el motivo por el cual las acciones de estas empresas sufren niveles de volatilidad altos. Finalmente, será interesante analizar las consecuencias que traerá al mercado los diez OPI’s de empresas similares programados para este año. Ya que se pronostica sean por montos muy elevados, lo que provocaría volatilidad al mercado. Además, sus cuestionables modelos de negocios, que generan poco efectivo y requieren grandes inversiones de capital, pueden romper la burbuja especulativa en cualquier momento. Elaborado por Luis Javier Gómez Mendoza
¿Qué es el “Blockchain”?
Blockchain, o en español cadena de bloques, está apareciendo en relación con términos como “Big Data” y “Internet of Things”. La definición de estos términos no es tan clara ya que se relaciona “Blockchain” mucho con la criptomoneda Bitcoin, lo que causa mucha confusión. El Blockchain es un libro mayor público (“public legder” en inglés) que se puede imaginar como una lista de Excel a la que pueden acceder todos. La novedad tecnológica del Blockchain es la forma de organizar datos. En el caso de la criptomoneda Bitcoin, el Blockchain es el libro mayor de todas transacciones de Bitcoin que han sido ejecutados. Este libro mayor crece constantemente ya que los “miners” agregan nuevos bloques (nuevos datos de transacciones) cada diez minutos en orden linear y cronológico. Cuando se habla de minería de Bitcoin, se refiere simplemente a una computadora que resuelve problemas matemáticas complejas en la red de Bitcoin. A través de la resolución de dichos problemas matemáticos y de la verificación de las transacciones se genera un nuevo Bitcoin. Además, los “miners” vuelven la red de Bitcoin digna de confianza y seguridad. El algoritmo detrás de Blockchain es el “Proof-of-Work” que confirma las transacciones y produce nuevos bloques. A través de este algoritmo, los “miners” compiten entre ellos con el fin de completar transacciones y ser recompensados por ello. Cada nodo (computadora) en la red tiene una copia del Blockchain que se descarga automáticamente cuando el “miner” entra en la red de Bitcoin. El Blockchain contiene toda la información y dirección sobre el bloque génesis, que es la primera transacción de Bitcoin que ha sido ejecutada. Aunque mucha gente ve en Blockchain la criptomoneda Bitcoin y la manera de aumentar la rentabilidad a través de este activo digital, se trata más bien de un mecanismo de confianza, ya que los usuarios pueden confiar en este sistema de libro mayor que está almacenado en las computadoras a nivel global. Además, resuelve el problema de doble gasto; Antes de Blockchain, los activos digitales podían ser copiadas infinitamente y no se podía demostrar si ya se ha gastado este activo digital sin un intermediario central. Había que utilizar una entidad tercera de confianza (como por ejemplo PayPal) que confirma que solo se gastó una vez. El Blockchain resuelve este problema a través del registro del dueño del activo digital en el libro mayor público y la confirmación de protocolos criptográficos y de la comunidad de “miners”. Para realizar estas transacciones ya no se necesita un intermediario. El uso de Blockchain como una moneda como bitcoin, litecoin o ethereum fue el primer paso y por lo tanto se llama Blockchain 1.0.
¿Has oído hablar de las “Stablecoins”?
Todos hemos escuchado al menos de algún tipo de criptomoneda, ¿pero qué son y para qué sirven? En términos prácticos las criptomonedas o criptodivisas (en inglés cryptocurrency) es un medio digital de intercambio encriptado para asegurar y autentificar transacciones financieras. La diferencia con el efectivo o las tarjetas de crédito es que el control es descentralizado, es decir, no se necesitan bancos centrales como el Banco de México para su control. Aunque empieza a haber algunos bancos centrales que observan oportunidades de estas divisas para el sector financiero como el Banco de Singapur quien busca establecer un marco legal para regularlas. Muchos también se preguntarán qué tiene que ver el blockchain en las criptomonedas, pues resulta que las criptomonedas funcionan a través de cadenas de bloques encriptados, de ahí el término en inglés, aunque en otra entrega profundizaremos más sobre este tema el cual no solamente está tomando relevancia en el mundo de las criptos. La gran mayoría en el sector financiero tiene en la mente a alguna criptomoneda, por ejemplo; el Bitcoin. Bitcoin fue la primer criptomoneda concebida en 2009, creada por alguien con el seudónimo de Satoshi Nakamoto, aunque también hay otras como Litecoin, Ethereum, y Ripple. Otro de los temas que siempre van ligados a las criptomonedas es su volatilidad. Por ejemplo; Bitcoin ha caído de los $6,000 a los $2,000 dólares en los últimos cuatro meses, lo cual no ayuda, no es útil ni genera confianza en las transacciones del día al día a diferencia de lo que puede ser el efectivo o el uso de las tarjetas de crédito. Ahora bien, últimamente toman mayor relevancia ciertas criptomonedas menos volátiles y más estables llamadas “stablecoins” por su nombre en inglés. El mejor ejemplo es Tether la cual se ha usado en transacciones desde 2015. ¿Pero cuál es la diferencia de estas monedas comparadas con el Bitcoin? Las stablecoins son activos digitales las cuales están diseñadas para mantener su valor y sólo experimentar el tipo más leve de volatilidad. Por ejemplo; las transacciones con Tether siempre son por $1 dólar o 1:1. El secreto es que dichas monedas están vinculadas a otro activo como puede ser el dólar, una canasta de monedas o “commodities”, también los emisores siempre respaldan dichas monedas con estos activos usando algoritmos para administrar la oferta y la demanda con el fin de que la circulación de dichas criptos siempre concuerde con lo que hay en reserva. A febrero de 2019 hubo más de 50 stablecoins registradas, de las cuales 26 ya han sido emitidas y se espera que el resto se lancen en este año de acuerdo a Blockchain.com, llegando a un valor de mercado de $3 mil millones de dólares. Algunas de las stablecoins más representativas son Tether con una valuación de $2.6 mil millones de dólares, True USD, Dai y Gemini Dollar. La relevancia de estas cripto es que pueden servir como puente entre el sistema tradicional de transacciones financieras y el mundo de las criptomonedas que no tienen respaldo, logrando generar ingresos a través de comisiones e intereses. Por ejemplo; Facebook planea usar transferencias de dinero a través de WhatsApp con una stablecoin, asimismo JPMorgan busca realizar transferencias entre sus consumidores corporativos en una cadena de bloques (blockchain) interna, asegurando la confiabilidad y la seguridad de las transacciones. En fin, estaremos escuchando mucho sobre las cripto y las stablecoins en los próximos meses.
Los factores claves para comprender el nuevo sistema de Cobro Digital (CoDi)
Banco de México, con apoyo de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP), ha desarrollado un sistema de pagos que funciona a través de teléfonos inteligentes y códigos QR. El proyecto fue presentado por el gobernador del Banco de México, Alejandro Díaz de León, el 8 de enero de 2019 como parte de las “Acciones para Impulsar el Sistema Financiero”. El nuevo sistema de pagos es conocido como “Cobro Digital” o CoDi, el cual forma parte del Sistema de Pagos Electrónicos Interbancarios (SPEI). Las ventajas de este programa es que opera las 24 horas del día, todos los días del año, realiza las transacciones de manera inmediata, está abierto para todos los usuarios y abarca transacciones por cualquier valor. Este programa representa una oportunidad única para incorporar al sistema financiero a la sociedad mexicana que históricamente ha desconfiado de instituciones financieras. Según datos recopilados por la Comisión Nacional de la Banca y de Valores (CNBV) mediante la Encuesta Nacional de Inclusión Financiera de 2018, sólo el 28.5% de la población adulta participa en el sector financiero. Esto muestra el área de oportunidad inmenso que existe para atraer nuevos recursos al sistema financiero. Por otro lado, de acuerdo a la misma encuesta, el 78.6% de la población cuenta con teléfono celular con conexión a internet. Lo más importante de este dato es la tendencia, ya que ha aumentado 19% el número de usuarios desde 2015. Otro punto importante es, de la población que cuenta con acceso a internet, el 90% lo utiliza a través de teléfonos inteligentes (datos del INEGI en la Encuesta Nacional sobre Disponibilidad y Uso de las Tecnologías de la Información en los Hogares de 2018). Por lo tanto, no sorprende la decisión de Banxico al buscar opciones y programas más accesibles para la población, aprovechando el avance tecnológico como herramienta para la inclusión financiera. Otra problemática que busca afrontar esta iniciativa es el excesivo uso de efectivo en las transacciones diarias en el país. Según datos de Banxico en la “Provisión de Efectivo” publicada en agosto de 2018, el 70% de las transacciones en el país se realizan en efectivo. También, según datos de la Asociación de Bancos de México (ABM), durante 2018 el 95% de la población utilizó de manera regular este método de pago. Además de buscar volver más robusto el sistema financiero, el programa busca aumentar la base tributaria del país. El INEGI reportó en la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo del último trimestre de 2018, el 56.63% de la población económicamente activa se encuentra en la informalidad. Al utilizar los dispositivos móviles como medio de pago, aumentar la velocidad de las transacciones y disminuir las comisiones que tienen que pagar los pequeños empresarios en el país, se intenta incentivarlos para pasar a la economía formal. Lo que representaría mayores ingresos tributarios para financiar los múltiples proyectos que busca consolidar la administración gubernamental actual. Un problema que debe trabajar el sistema financiero para poder implementar este programa de manera efectiva es la necesidad de infraestructura para redes móviles y conexión a internet en regiones remotas. La brecha regional en acceso a internet es considerable, ya que el acceso a internet en zonas urbanas es de 73.1% y en zonas rurales es de 40.6%, según datos del INEGI. Esto puede ocasionar problemas para el sistema en zonas rurales, ya que la plataforma depende del acceso a internet. Un dato alentador es que en México la velocidad de las redes móviles es superior a las redes WIFI, donde la diferencia entre ambas redes es de 1.5 Mbps, una de las mayores a nivel mundial según el estudio “El estado del WiFi contra la experiencia de las redes móviles ante la llegada del 5G” realizado por OpenSignal en 2018. El mismo estudio reporta que esto se debe al bajo costo de instalación de las redes móviles a diferencia de la implementación de cableado óptico para las redes WIFI, ya que el territorio mexicano cuenta con una topografía diversa y una gran extensión territorial. Una opción para este problema sería realizar alianzas estratégicas con empresas telefónicas para mejorar las redes móviles en el país, a través de incentivos fiscales o acceso a crédito gubernamental. El primero de abril dio inicio la primera fase del programa piloto, en la cual participan únicamente los seis bancos más importantes del país. A partir de septiembre de este año será obligatorio para todos los bancos con más de 3,000 cuentahabientes tener disponible la plataforma para todos sus usuarios. Esto podría ser un parteaguas tanto para el sistema financiero, como para el desarrollo de infraestructura a nivel nacional, lo que a largo plazo podría ocasionar beneficios para toda la economía mexicana.
¿Cómo manejar la incertidumbre macroeconómica en las empresas?
Una encuesta realizada por Exitus Capital Consulting a empresas manufactureras en marzo de 2019 reveló que la incertidumbre macroeconómica causa dificultad en la planeación financiera Los riesgos mayores son la volatilidad de precios, pérdida de facturación y una mala gestión del ciclo financiero que se debe mejorar a través de una planeación financiera oportuna y estrategias de cobertura. ________________________________________________________________________________________ De acuerdo con los pronósticos del Fondo Monetario Internacional (FMI), el año 2019 será un año de incertidumbre macroeconómica causado por la desaceleración económica y una volatilidad mayor en divisas y tasas de interés. En un anunció del 12 de abril de 2019, el Banco Mundial anunció una expectativa menor de crecimiento para México gracias a la debilidad de inversión en los últimos 36 meses y datos menores de crecimiento en el último trimestre del año pasado. A nivel mundial, la economía sigue teniendo nubes oscuras debido a la guerra comercial entre China y Estados Unidos, el Brexit, tensiones geopolíticas y políticas monetarias restrictivas. Por tales motivos, los dueños de empresas deberán esperar de su área financiera el esfuerzo práctico y estratégico para la mitigación de los riesgos financieros. Una encuesta de Exitus Capital Consulting a empresas del sector manufacturero reveló que la mayor dificultad del área financiera es la incertidumbre macroeconómica que causa dificultad en la planeación financiera y mitigación de los riesgos. En la vista de los riesgos identificados, las empresas deberán enfocarse en la gestión de riesgos y la gestión del flujo de efectivo: Gestión de Riesgos La volatilidad en los mercados de divisa y de materia prima incrementa la importancia en tener una estrategia de cobertura para mitigar el riesgo de divisa y precios. Los financieros deberán asegurar el acceso al mercado financiero para asegurar fondos en caso de facturación perdida. Los empresarios tienen que asegurar que: su equipo observe las vulnerabilidades de la empresa, si cuenta con una estrategia para mitigar los riesgos y si éstas estrategias están funcionando. Se necesita transparencia pura en tendencias de ventas, opciones de fondeo y la exposición de riesgo de materia prima y otros componentes. Gestión de Flujo de Efectivo El flujo de efectivo es el elemento que da vitalidad a cada empresa. Especialmente en tiempos de una desaceleración económica, las empresas deben asegurar que cuentan con el flujo de efectivo disponible si la facturación baja. Un indicador muy importante es el ciclo financiero ya que el objetivo es reducir los días de cuentas por cobrar, aumentar los días de cuentas por pagar y tener el inventario a un nivel adecuado. Además, se debe tener un pronóstico del flujo de efectivo para la toma de decisiones en el manejo de clientes, proveedores e inventario. La cuestión más importante que debería hacer cada empresario es saber si dispone sobre la información suficiente para la toma de decisiones de manera oportuna. No se puede pronosticar el desarrollo de la economía con exactitud – ni el FMI, pero se debe tener la información y las herramientas para la gestión estratégica de la empresa. Elaborado por Marco Blanke
La Importancia del Turismo en la Economía Mundial y de México
El turismo se define como el gasto realizado por visitantes internacionales a través de las fronteras nacionales, principalmente para viajes de turismo familiar, ocio, vacaciones para visitar amigos y familiares o viajes de negocios, convenciones o conferencias, negocios gubernamentales. La industria global de turismo presentó ingresos de aproximadamente $1.5 billones (trillion en inglés) de dólares en 2018 y se espera que esta cifra continúe aumentando en los próximos 5 años; tal como lo menciona IBISWorld en su reporte de “Global Tourism” la expectativa de crecimiento de la industria global se verá reflejada en una tasa anualizada esperada del 3.5% para los próximos 5 años. Esta industria es tan grande que representa alrededor del 10% del PIB Mundial e incluye como actividades primarias otras industrias tales como; transportes aéreos, terrestres o marítimos, alquiler de automóviles, servicios de alojamiento, servicios de alimentos y bebidas, agencias de viajes, tours o guías. De igual forma, los productos o servicios de entretenimiento y recreación relacionados con la industria del turismo representan un área fundamental de ingresos. Según IBISWorld la segmentación de este mercado no está realmente delimitada por un grupo específico, como lo sería en otras industrias, por lo que es difícil analizar a los participantes directos dentro de un sector a nivel mundial. Grandes servicios de aerolíneas, casinos, hoteles, hospedajes y restaurantes presentan una competencia directa con los proveedores de servicios o mercancía regionales o pequeños. Al segmentar por región o mercado meta esta industria, es más fácil encontrar todos los participantes y generar información más precisa. En la siguiente tabla se puede ver la segmentación de ingresos según el área geográfica que ocupan. Dentro de la categoría de Norte América se encuentra México; si bien aún no contamos con las cifras definitivas del 2018, nuestro país recibió aproximadamente 39.3 millones de turistas internacionales (extranjeros) en el año 2017, posicionándonos como el sexto país más visitado del mundo, de acuerdo a la Organización Mundial de Turismo. Para este 2019 la Secretaría de Turismo (Sectur) prevé que México alcance un volumen de 43. 603 millones turistas internacionales, a pesar de tener los datos estimados, estos pueden variar por factores nacionales e internacionales como el precio del petróleo, tensiones geopolíticas y comerciales, proyectos de conectividad aérea y la demanda en la industria, lo que se reflejara de una manera negativa en datos importantes como: Empleos: El turismo representa 6 de cada 100 puestos de trabajo según datos del INEGI 2016 Genera 2.3 millones de empleos directos 6% son para mujeres y el resto para hombres. Economía: Aproximadamente 9 de cada 100 pesos son generados por el turismo Representa un ingreso aproximado de 23 mil 563 millones de dólares (de acuerdo con un artículo publicado por El Financiero 2018) El turismo en ciertas regiones de México es de suma importancia, por lo que factores como la inseguridad, falta de infraestructura, malas decisiones gubernamentales, entre otras; afecta a toda la economía regional, generando mayor incertidumbre a mediano y largo plazo. Empresarios, gobierno y la sociedad en general deben trabajar para conservar los lugares turísticos y prevenir que alguna de las variables mencionadas anteriormente afecte el PIB regional.
Cierre de la Frontera por parte de EU
Tras el anuncio del pasado viernes, por parte del presidente estadounidense, Donald Trump sobre el cierre comercial de la frontera sur si México no impide que las caravanas de emigrantes lleguen a su país; el presidente Andrés Manuel López Obrador indicó este lunes que prefiere actuar con prudencia y no adelantar vísperas. “Me pidieron que fuésemos prudentes, y yo creo que eso es lo mejor, tener una política de amistad con el gobierno de Estados Unidos, una relación de buena vecindad. Actuar con mucha prudencia, no engancharnos en una confrontación, en un pleito”, agregó. Indicó que, del total de deportados de Estados Unidos, solo el 10 o 15 por ciento son emigrantes mexicanos mientras que el resto son de Centroamérica y que este problema es originado por la falta de oportunidades y seguridad tanto en los países centroamericanos como en las comunidades de México. Trump por otro lado mantiene su postura ante los medios confirmando a los periodistas tras ser consultado sobre el cierre con frases como: “podría ser todo el comercio” y “la mantendremos cerrada por mucho tiempo. No estoy jugando. México tiene que pararlo”. Pero ¿qué representa el cierre de la frontera para ambos países en realidad? Estados Unidos es el primer socio comercial de México y nuestro país es el tercero de la Unión Americana. Esto se refleja en ambas economías con datos como: En 2017, el comercio bilateral ascendió a $521.4 mil millones de dólares (mmd) Las exportaciones de México a Estados Unidos sumaron $326.9 mmd Las importaciones sumaron $194.5 mmd Aproximadamente cinco millones de empleos en Estados Unidos dependen del comercio con México Cada minuto se comercia cerca de un millón de dólares La frontera de 3,140 km. que une a México y Estados Unidos es la más transitada del mundo Un millón de personas y trescientos mil vehículos cruzan diariamente esta frontera Estas dos posiciones reflejan la complejidad del tema ya que de no ser resuelto de manera diplomática nos enfrentamos a cifras que impactarían a miles de personas en ambos países.
Postura gobierno AMLO sobre el mercado de valores
El nuevo gobierno encabezado por Andrés Manuel López Obrador plantea un cambio de paradigma frente a todos los ámbitos que rodean a la economía mexicana. Durante la campaña electoral, López Obrador incluyó en su discurso una crítica a los “abusos” de los grandes empresarios a los trabajadores. Al ser anunciado como ganador del proceso electoral, surgieron dudas y mitos relacionados con la relación entre el gobierno y el sector financiero/bursátil. Un elemento esencial para comprender la relación que tendrá el gobierno y el sector financiero es el Secretario de Hacienda, Carlos Manuel Urzúa Macías. El secretario cuenta con un currículum que lo respalda para el puesto (según datos presentados en la página oficial de campaña de Andrés Manuel López Obrador): Licenciatura y maestría en matemáticas por el Tecnológico de Monterrey y el CINVESTAV respectivamente, además de una maestría y doctorado en Economía por la Universidad de Wisconsin en Estados Unidos. Otro factor importante es que cuenta con experiencia en investigación, algunos temas que ha tocado son: gasto público, economía nacional, impuestos y competencia económica. También fue secretario de finanzas en el gobierno del Distrito Federal de 2000 a 2003 y ha trabajado como consultor para el Banco Mundial, Comisión Económica para América Latina, el OCDE y el sector privado. Con esto podemos ver que se ha escogido a una persona capaz y que cuenta con la aprobación del sector financiero, además de que conoce la importancia del mismo para el sano desarrollo de la economía mexicana. El gobierno presentó el 8 de enero un proyecto entre la Secretaria de Hacienda y Banxico donde se busca impulsar al sector financiero. En dicho escrito se mencionan iniciativas que pueden mejorar y facilitar el proceso necesario para incorporar empresas que desean obtener recursos mediante la bolsa de valores. En el documento se comenta lo siguiente: “cuando haya una oferta Pública Inicial, se otorgará una tasa equivalente al 10% del impuesto sobre la renta sobre la ganancia en la enajenación. Por el otro, para la Compra de Bonos corporativos, se da la acreditación del 100% de la retención del ISR para extranjeros residentes con inversiones de deuda corporativa”. A través de reformas fiscales que incentiven la colocación de acciones o deuda en la bolsa de valores, los inversionistas contarán con más opciones lo que volverá al mercado mexicano en uno más atractivo. Actualmente el mercado bursátil mexicano (según datos presentados por WFE) la capitalización de la bolsa mexicana de valores solo representa el 30% del PIB, cifra muy baja comparada con otros países de la región como Chile (87%), Brasil (49%) o Perú (41%) lo que muestra que existe un área de oportunidad importante para impulsar la economía nacional. Finalmente es importante prestar atención a indicadores, por ejemplo la inversión de residentes extranjeros en renta variable nacional. En febrero de 2019 entraron al país 1,126 millones de dólares en dicha partida, el mejor resultado para el segundo mes del año desde 2010. Esto señala que existe plena confianza por parte del sector financiero a nivel nacional y, hasta el momento, no se han presentado circunstancias que puedan afectar de manera permanente la reputación del mercado nacional. Además si tomamos en cuenta factores externos como la política monetaria por parte de la FED (donde en la última reunión decidieron mantener las tasas y plantearon la posibilidad de no elevarlas en el resto del año), los inversionistas están buscando mercados externos sólidos, como es el caso del mexicano.
Riesgo de divisas en PYMES
La volatilidad del tipo de cambio peso contra el dólar está afectando a los PYMES mexicanos que importan insumos u otros productos de los Estados Unidos en dólares y los comercializan en México en moneda nacional. Ante el entorno de la volatilidad cambiaria, las empresas deberán tener un mecanismo de control en las operaciones financieros para protegerse de un aumento de los costos, esto se refleja directamente en los precios finales al cliente y repercutirá en: las ventas, baja rentabilidad y flujo de efectivo. Si el valor del dólar se incrementa y la empresa cotizó determinado precio, en el momento de la entrega del producto se deberá pagar la diferencia del valor del dólar. Muchas empresas empiezan, ante un factor tan impredecible como la divisa, comienzan a comprar dólares (cobertura cambiaria) con instrumentos financieros como “futuros” y a especular sobre su desarrollo en los próximos meses. Cuando el dólar no se desempeña como los directores de la empresa esperaban y se mueve en la dirección contraria, provoca pérdidas. La empresa descarta el uso de instrumentos financieros para el futuro. Por ello, la elaboración de una estrategia para mitigar el riesgo cambiario y tener control sobre el flujo de efectivo es una de las tareas más importantes de los financieros de una empresa ya que el solo uso de los instrumentos financieros no protege contra el riesgo cambiario. El error más básico que cometen las empresas es no conocer el riesgo al que están expuestos y, por lo tanto, no están mitigando el riesgo de divisas sino especulando. Se recomienda establecer una política de cobertura cambiaria en la que el primer paso será definir y cuantificar el riesgo al que están expuestos para poder elaborar un pronóstico preciso como segundo paso. Una empresa no puede mitigar un riesgo hasta que lo conozca. Es importante que la empresa conozca dónde se origina el riesgo de divisas. Después de haber cuantificado el riesgo y haber realizado un pronóstico, se deberá convertir los pronósticos en coberturas efectivas. Normalmente, las empresas establecen un presupuesto de divisas al principio del año y ejecutan la mayoría de las coberturas con instrumentos financieros al principio del año fiscal. El problema de esta estrategia es que las coberturas no pueden responder a cambios en el pronóstico y serán ineficientes. Otra estrategia que ya demostró ser efectiva es aplicar “layering” a la cobertura. En esta estrategia se realiza una cobertura de la exposición financiera con la combinación de instrumentos comprados en periodos anteriores y se podrá ver de la siguiente manera: Este ejemplo podrá ser una estrategia para mitigar el riesgo cambiario del primer trimestre 2019: Cobertura del 25 % de la exposición financiera finales del primer trimestre de 2019. Cobertura de 25 % al final del segundo trimestre de 2019 Cobertura de 25 % al final del tercer trimestre de 2019 Cobertura de 25 % al final del cuarto trimestre de 2019 El promedio de la tasa cambiaria de los 4 contratos será la tasa del futuro para el primer trimestre de 2020 y suaviza el resultado en comparación con una compra de cobertura. La empresa también podrá realizar una cobertura del 100 % de la facturación del primer trimestre al inicio del año, del segundo trimestre el 90 %, del tercer trimestre el 80 % y del cuarto trimestre el 70%. En el avance del año (T2,T3,T4), la empresa podrá aumentar la cobertura para coincidir con la política de cobertura. Independientemente de la estrategia que la empresa elija para realizar la cobertura del flujo de efectivo, es necesario evaluar el éxito del programa regularmente. La estrategia nunca reducirá el riesgo de flujo de caja al 100 % y es importante identificar tales errores para mejorar la estrategia.
BREXIT, posibles escenarios y el impacto para México
México y el Reino Unido poseen una gran historia. De hecho fue el Reino Unido, la primera potencia, en reconocer la independencia de nuestro país en 1826. Y según datos del ya extinto ProMéxico, entre 2006 y 2016 el comercio entre ambos países ha crecido un 75% hasta alcanzar los 5,360 millones de dólares en 2016.[1] En 2018 Reino Unido tuvo un déficit comercial con México de 729 millones de euros lo que implica que hay muchos más productos mexicanos exportándose al Reino Unido en comparación a los productos británicos que se importan a México.[2] Algunos otros datos interesantes son: El Reino Unido es el quinto socio comercial de México Reino Unido es el 8vo país con mayor inversión en México Las exportaciones mexicanas hacia Reino Unido se triplicaron pasando de 925 millones de dólares en 2006 a los 3,232 millones de dólares en 2016 Algunas de las industrias donde invierte el Reino Unido en nuestro país son: automotriz y autopartes, hidrocarburos, aeroespacial e industria creativa Pero necesitamos entender qué es el BREXIT, los posibles escenarios, el impacto para México y la afectación a nivel global. La historia comenzó hace dos años y medio donde se hizo un referendo en el Reino Unido donde se votó a favor de abandonar la Unión Europea (UE), y a pocos días de la fecha clave, es decir este 29 de marzo, todavía no está claro lo que pasará con la llamada salida o BREXIT. Brexit es una abreviatura de las palabras inglesas Britain (Gran Bretaña) y exit (salida), y es el término empleado para referirse a la salida de la Gran Bretaña de la Unión Europea (UE). Reino Unido se sumó al bloque europeo, conformado por 28 países en enero de 1973 pero en junio de 2016 los británicos decidieron abandonar la UE. En el referendo un 48.1% de los británicos votó a favor de quedarse y un 51.8% se pronunció a favor de abandonar el bloque europeo. El 12 de marzo volvió a rechazar el Parlamento una nueva propuesta presentada por May tras semanas de idas y venidas a la Europa continental. Aquí los posibles escenarios según Bloomberg posteriores a la fecha límite, este 29 de marzo El acuerdo de May con la UE define cuánto dinero le debe pagar Reino Unido a la Unión Europea para honrar los compromisos adquiridos como miembro del bloque, alrededor de unos 39,000 millones de libras o casi 50,000 millones de dólares.[3] Cualquiera de las salidas generará un impacto que ya se empieza a sentir en la economía británica. Aunado a la desaceleración de países como Estados Unidos y China, el Brexit seguramente afectará a los mercados internacionales en los próximos meses o semanas. Esto podría detonar o acelerar una recesión global lo que tendría un impacto directo en México. Las posibles repercursiones globales aún no son cuantificables y dependerá de algunas de estas tres salidas: nuevo punto muerto o “deadline” del 22 de mayo, mayor extensión o el no acuerdo.
